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　　着手：华尔街见闻

　　特朗普的暂时铩羽，对好意思国经济和好意思联储意味着什么？

　　据上海证券报报谈，好意思东时分4月9日好意思股盘中，好意思国总统特朗普在酬酢平台发帖示意，已授权对部分国度实践90天的关税暂停门径，在此时刻大幅缩短关税至10%。

　　此举能否缓解市集对好意思国衰竭的慌乱？摩根大通和花旗均指出，目下多数的10%基准关税以及针对特定国度和行业的关税，使得合座灵验关税率仍处于极高水平，对好意思国经济组成显耀威迫。

　　摩根大通保管其好意思国/行家经济衰竭概率为60%的判断，以为面前的关税冲击是2018-2019年贸易战的7.5倍，可能导致8600亿好意思元（约占GDP 2.5%）的购买力挤压。花旗则强调，暂缓关税90天可能导致二季度入口激增，反而株连短期增长，且贸易概略情味将捏续羁系生意看成。

　　两大行对好意思联储降息时点存在不合。受最新关税动态影响，摩根大通将其预测的初度降息时分从6月推迟至9月。花旗则以为，经济放缓迹象将足以促使好意思联储在5月或6月降息，并瞻望本年共降息125个基点，深信好意思联储会容忍关税带来的商品通胀。

　　贸易战看似纯粹，实则压力不减

　　尽管特朗普政府告示暂停上周公布的“平等”关税90天，予以相干国度谈判时分，但这并未根人道更动高关税的实验。

　　摩根大通指出，10%的多数关税仍然灵验，综共筹算好意思国平均关税率仍高达25%，略高于上周末的水平。摩根大通揣度，在不有计划替代效应的情况下，这相配于增多了8600亿好意思元的税收背负，约占GDP的2.5%。摩根大通以为，面前的贸易战“只是是伊始的截止”，远未斥逐。

　　花旗通常以为90天的暂停“并莫得听起来那么有用”。花旗筹算得出，有计划到10%的基准关税、对特定国度的新增关税、以及汽车、钢铁、铝等特定行业关税，好意思国平均灵验关税率较岁首水平普及了约21个百分点。

　　衰竭担忧与短期诬告并存

　　高额关税和捏续的计策纷乱，重叠股市损结怨信心打击，使得好意思国的经济长进蒙上暗影。

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　　摩根大通坚捏其好意思国/行家经济堕入衰竭的可能性为60%（非衰竭可能性为40%，包含特朗普进一步回撤关税的可能性）。他们以为，面前的关税冲击范畴强大，是2018-19年贸易战冲击的7.5倍。

　　在其基准景色中，摩根大通预测好意思国经济将在2025年下半年资历一场“浅而褊狭”的衰竭。

　　花旗则更关怀90天关税暂停带来的短期复杂动态。他们瞻望，好意思国入口商会试图在暂停期内尽快完成采购以回避潜在关税，这可能导致第二季度入口激增，从而在数据上株连当季GDP增长。部分影响可能被第二季度奢华支拨增强所对消，但随后第三季度奢华可能放缓。同期，生意鸿沟的概略情味将捏续高企，可能导致招聘和投资的捏续暂停。

　　降息预期现不合

　　在货币计策方面，两家机构对好意思联储的步履预期出现了彰着不合。

　　摩根大通指出，最新的关税纯粹瞻望将把好意思联储初度降息的时分从原先预测的6月推迟到9月。不外，他们仍瞻望到2026年第二季度，计策利率将降至3%的末端水平。

　　摩根大通还提到，前次FOMC会议纪要（会议在关税治愈前召开）深远，好意思联储那时已更关怀关税对通胀的上行压力，并意志到计策概略情味条件货币计策接纳严慎派头。

　　花旗则保管其更为暖和的预期，以为改日数月信济增长放缓的迹象将富有明晰，使得好意思联储偶而在5月或6月开动降息，尽管中枢通胀仍高于见解。

　　他们瞻望好意思联储本年将累计降息125个基点，并深信计策制定者会“识破”仅限于商品鸿沟的关税相干通胀，转而更倾向于支持增长和作事。

　　行家央行或提前降息，搪塞关税冲击

　　好意思国的关税计策和经济长进变化正通过多种渠谈影响行家其他经济体。

　　摩根大通推崇说起，他们近期下调了英国的增长预测，因为行家需求收缩将株连其出口，加之财政紧缩影响。这为英国央行提供了更大的宽松空间，摩根大通目下瞻望英国央行年底前将降息100个基点至3.5%（此前预期为3.75%）。此外，瞻望瑞典央即将增多宽松力度，挪威央即将更早开动降息。

　　摩根大联结样下调了东盟地区的增长预测，主要传导途径是好意思国/行家增长放缓带来的收入效应，尽管关税暂停可能提供短期喘气。

　　关于欧元区，摩根大通不雅察到第一季度薪酬谈判数据相对暖和（瞻望同比增长3%），这可能让欧洲央行在评估其搪塞关税相干增长冲击的智商时感到多少安危。

　　在新兴市集方面，印度央行已降息25个基点，摩根大通瞻望本轮周期还将有100个基点的宽松空间，末端利率可能达到5%。新西兰联储也按期降息25个基点至3.5%，并保留进一步降息的空间，摩根大通瞻望5月会议将再次降息25个基点。

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职责裁剪：何俊熹 丝袜脚